电厂丨理想业绩不太理想

记者 严利婷

编辑 高宇雷

在一个迅速增长的巨大市场里，标杆企业会陷入衰退吗？理想可能会用业绩回答”是“。

8月16日晚间，理想汽车披露最新财务报告，数据显示，2022年Q2，理想汽车录得总收入87.3亿元，同比增长73.3%，根据FactSet的数据，华尔街普遍预期收入在94亿元左右，同期，理想汽车的净亏损达到6.4亿元，同比扩大172.2%，此前，市场普遍预期的亏损在5.1亿元左右。

总体来看，理想汽车的业绩表现远逊于预期。对此，理想汽车总裁沈亚楠称，从3月到5月，疫情对上游供应链产生巨大冲击，理想汽车的生产活动一度陷入停滞。2022年Q2，理想汽车的总交付量为2.87万辆，同比仅增长63.2%，其中，4月，新车交付量更同比骤降24.8%至4167辆。

不过，这可能并非全部真相。根据最新数据显示，理想迈入20万销量俱乐部后，销量增速已逐渐放缓。7月，理想ONE交付量为1.04万辆，环比下降20%。其中，新车L9发布所带来的冲击固然是重要原因，但市场竞争加剧也是无法回避的事实。对此，理想汽车给出了一份较为悲观的业绩指引。

按照管理层预计，2022年Q3，理想汽车销量区间在2.7万辆~2.9万辆，相较于去年同期的2.5万辆，仅增长7.5%~15.5%，对应的收入区间在89.6亿元~95.6亿元，同比增长15.3%至22.9%，远低于FactSet分析师预计的141亿元，受此影响，理想股价盘前一度暴跌6.2%，最终报收32.56美元。

理想ONE交付量放缓 总收入两季度下滑

作为理想汽车的首款产品，从2019年12月第一辆车启动交付，到2022年8月第20万辆车下线，理想ONE仅用了986天，不过，进入20万辆俱乐部后，这款超级爆品也不可避免地遭遇销量瓶颈。

2022年Q2，理想ONE的交付量为2.87万辆，同比增长63.2%，环比下降9.6%，值得注意的是，这是理想ONE连续第二个季度销量下滑。回头来看，2021年Q4，或许将是理想ONE的销量巅峰，彼时，这款车单季交付量一度突破3.5万辆，对比来看，理想ONE的交付量已从高点下滑近两成。

其中，疫情反复的影响首当其冲。今年3月份以来，吉林、上海、江苏等多地爆发疫情，对新能源汽车产业造成严重冲击，2022年Q2，造车新势力交付量总体表现低迷，彼时，包括蔚小理在内的新能源车企还掀起了一波涨价潮，但即便市场早有心理准备，理想汽车业绩爆雷仍然超出预期。

2022年Q2，理想汽车的总收入为87.3亿元，同比增长73.3%，环比下降8.7%，远低于市场预期的94亿元。其中，整车销售收入为84.8亿元，同比增长73%，环比下降8.9%，与此同时，收入成本同比上升67.7%至68.5亿元，整车毛利率为21.2%，相较于2022年Q1的22.4%下降3.7个百分点。

按此计算，理想汽车的单车毛利润为6.3万元，同期，特斯拉的单车毛利润约为10.8万元。从结果来看，即便有涨价的效应存在，理想的单车毛利润仍环比下降近3000元。受此影响，2022年Q2，理想汽车的毛利润环比减少13.2%至18.8亿元，毛利率环比下降1.1个百分点至21.5%。

对此，沈亚楠表示，上游原材料成本一直居高不下，随着疫情影响逐渐褪去，预计下半年供应链将恢复常态，而理想汽车的盈利能力，最终取决于两个因素：产品力与执行力。从最新数据来看，虽然供给端的压力正在缓解，不过，面对已经问世4年的理想ONE，需求端的恢复并未如期而至。

7月份，理想ONE的交付量为1.04万辆，同比增长83.6%，环比下降20%，整体表现远远落后于大市。根据乘联会的统计数据，7月份，新能源乘用车批发销量达56.4万辆，同比增长13.7%，环比下降1.1%，其中，插电混动车型批发销量为13.6万辆，同比增长187.2%，环比增长14%。

面对新老势力不断推新的电动车市场，理想ONE竞争力下降已是不争的事实。6月22日，李想在L9上市后的媒体沟通会上表示，理想L9上市并不会影响理想ONE的销量，不过，李想也在本次业绩分析会上承认，令人管理层惊讶的是，很多理想ONE的潜在用户，最终进店后考虑的却是L9。

这让理想汽车陷入了左右手互博的境地，问题是，现阶段理想L9尚未正式开启交付，两代产品正处于青黄不接的状态。对此，官方表示，内部一直在与销售团队进行协调，试图让用户对新老产品都保持热情。根据李想透露，8月14日，理想ONE已经正式推出了高达7000元的保险促销活动。

据李想透露，9月份，理想汽车可以交付超过1万辆L9，按照理想汽官方给出的业绩预测，2022年Q2，总交付量将在2.7万辆~2.9万辆，刨去7月份的1.04万辆理想ONE以及9月份的1万辆L9，按此计算，未来两个月，管理层预计理想ONE累计交付量为6600辆~8600辆，月均不过4000辆左右。

单季亏损6.4亿元L9不是唯一筹码

除了变相降价之外，面对竞争力的下滑，理想汽车正在押注新一代产品。

此前，作为理想汽车的第三款产品，L8的谍照已经在网络上曝光。据悉，这款车是基于理想第二代增程动力平台打造，整体尺寸与定位均与理想ONE类似 ，预计今年Q4上市。此次分析会上，李想进一步确认，首先，L8发布会比预期更早，其次，L8从发布到交付的时间节奏会比L9更快。

问题是，业界对于增城路线一直存有争议，近期，魏牌CEO李瑞峰下场怒对余承东，再度掀起了一轮关于混动与纯电的路线之争，甚至在理想汽车发布 财报的当天，何小鹏还在小鹏汽车的发布会上宣称，若超快充、高续航、自营充电站三者联合发力，市场将面临洗牌，混动则没有未来。

对此，李想在业绩分析上回怼称，往后看5年以上的时间，增程仍然是SUV的最佳解决方案，理想要做的就是不断提升动力效率，甚至，李想还进一步炮轰那些不分增程与混动的友商，“如果连这里头的东西都理解不清楚，还在讲什么先进什么落后，我相信这些企业很难把产品卖好”。

话虽如此，混动毕竟是过渡路线。按照政策调整，上海也即将关闭增程式电动车的绿牌，这无疑将进一步降低理想汽车的吸引力。与此同时，按照李想的规划，2023年，理想汽车将推出一款纯电车型，对于这款新车，管理层始终闪烁其词，不过，据李想透露，这款车将延续家庭用车定位。

这意味着，随着产品布局不断丰富，理想汽车将面临巨额投入。反映到财报中，2022年Q2，理想汽车的研发费用为15.3亿元，同比增长134.4%，环比增长11.5%，按此计算，研发费率达17.5%。

“我们希望通过技术创新，提升产品的操控性、安全性、舒适性”，根据理想汽车介绍，未来的旗舰产品都将搭载理想自研的AD Max智能驾驶系统，但相较于特斯拉等头部玩家，理想的自动技术仍处于初级阶段，8月8日，一辆启动NOA模式的理想ONE，还在高速上追尾工程车而引发争议。

与此同时，理想汽车在相对较弱的基础建设方面也正在补课。8月13日，理想汽车正式上线全国充电地图，截至目前，这一充电网络已经覆盖3万座充电站。据李想透露，理想正在研发的快充技术在实验室条件下可以实现充电10分钟续航400公里，不过，类似的技术小鹏汽车昨天已经上线。

渠道扩张方面，截至2022年7月末，理想汽车在全国118个城市共有259家零售中心，在226个城市设有311家售后维修中心及授权钣喷中心。对此，沈亚楠表示，尽管疫情反复耽误了一些进度，但理想汽车一直在加快渠道建设，未来将进一步通过直营网络扩张来实现与用户的强连接。

受此影响，2022年Q2，理想汽车的营销和管理费用达到13亿元，同比增长58.6%，环比增长10.2%。2022年Q2，理想汽车的运营费用合计28.6亿元，同比增长91.9%，环比增长10.9%。

理想ONE的销售疲软叠加理想处于投入扩张期，2022年Q2，理想汽车的盈利情况进一步恶化，总体净亏损达到6.4亿元，亏损同比扩大172.2%，调整后的净亏损为1.8亿元，相较于去年同期总体6510万元的亏损扩大181.7%，不过，6月28日，理想汽车宣布了一项最高20亿美元的增发计划。

2022年Q2，理想汽车经营现金流环比减少38.4%至11.3亿元，自由现金流环比下降10%至4.5亿元，截至Q2，理想汽车的现金及现金等价物、受限制现金、定期存款及短期投资共有536.5亿元。